三年前，山東龍口一家名為聯合化學的有機顏料生產龍頭企業登陸深交所創業板，正式步入資本市場；三年后，聯合化學持續在發展中探索和轉型，從上市首日的31.2億市值到如今的百億市值，目前公司正在以“化工+半導體”雙軌發展的戰略布局書寫傳統化工企業的升級范本。
營收凈利潤持續雙增 有機顏料業務具備較強抗壓能力
在經歷了有機顏料行業的周期性波動和結構性壓力后，聯合化學2024年開始便交出一份亮眼成績單。2024年全年聯合化學實現營收5.35億元，同比增長24.80%，凈利潤5643萬元，同比增長66.81%。
來到2025年上半年，公司在此基礎上仍保持穩定增長態勢。報告顯示，2025年上半年，公司實現營業收入2.69億元，同比增長4.15%；實現歸母凈利潤3375.70萬元，同比增長21.62%；顏料及基墨毛利率均保持20%以上；經營活動產生的現金流量凈額4424.06萬元，同比增長105.66%。
事實上，有機顏料行業具有強周期特點，公司下游領域如油墨、涂料、塑料等行業受宏觀經濟影響顯著，2021年-2023年，受產能過剩、原材料價格波動、環保政策趨嚴等因素，有機顏料行業增速明顯滯后。盡管受到行業周期沖擊，聯合化學仍始終維持盈利，印證了其抗風險能力與市場韌性。
在有機顏料領域，聯合化學持續深耕新技術開發與應用，加大研發投入，加速產品升級迭代，以更好地滿足市場需求。在產品創新方面，公司持續加碼環保型高性能顏料研發，耐候等級達7級，高端產品占比從20%提升至40%，并通過“零排放”生產線降低能耗20%。隨著環保型無粉塵顏料等新品放量，推動顏料收入實現穩定增長。與此同時，公司持續拓展產品在新能源、電子行業、食品與醫藥、3D打印材料等領域的應用。
自成立以來，公司便和全球油墨行業巨頭DIC株式會社建立了超過10年的穩定合作關系，充分彰顯了公司在技術、品質和供應鏈管理上的國際競爭力。同時公司持續拓展東南亞等新興市場，海外布局成果顯現。同時，公司通過智慧工廠建設提升自動化水平，投料精度提升30%，采購周期與存貨周轉率持續優化。
不難看出，聯合化學的有機顏料業務通過高端化、創新化、綠色化、智能化的多維度協同實現了傳統業務的持續升級，產品創新和成本管控不僅提升公司的盈利能力，更增加對沖周期波動的抗壓能力。
尋求第二增長曲線 布局半導體產業鏈“雙子星”
基于長遠持續發展的戰略規劃，聯合化學在上市的第三個年頭，開啟半導體產業鏈的布局。2025年上半年，聯合化學控股子公司啟辰半導體新材料（盤錦）有限公司開展半導體光刻膠上游材料苯乙烯類光刻膠單體、樹脂的研發與生產，實現一期規劃200噸光刻膠產能的布局。同時，初步投資1.2億入股具備核心技術的光刻機。
依托聯合化學在精細化工方面的合成經驗和表面處理等經驗，合資公司啟辰半導體的電子化學品主要應用于KrF光刻膠、紫外光固化膠粘劑、電子級溶劑與OLED半導體化學品等，瞄準半導體材料國產化缺口，高純度產品毛利顯著高于傳統顏料，技術協同優勢顯著。聯合化學可通過技術遷移快速切入電子化學品細分領域，再逐步向更高端環節拓展，這也意味著聯合化學邁出布局光刻膠單體等高純半導體材料的關鍵一步。
同時，聯合化學通過戰略投資方式入股卓光芮，充分把握國內精密光學行業和半導體光刻機行業的良好發展機遇，進一步豐富公司業務類型以及持續增強公司綜合競爭力。半年報數據顯示，卓光芮掌握光刻機全流程的系統設計技術以及千余個細分步驟的整機軟硬件集成、整機標定以及性能調試的系統集成技術，且具備成功的實操經驗。
根據產業研究數據，2025年全球半導體光刻設備市場規模預估突破300億美元，中國本土需求占比達到35%以上。EUV半導體光刻設備在3nm及以下制程的壟斷地位持續強化，但成熟制程用DUV設備仍占據65%的市場份額。2023年我國半導體曝光設備產量為124臺，需求量為727臺，供需關系嚴重不匹配，本土廠商供給能力有待加強。
此外，隨著精密光學應用范圍的日益廣泛，工業級精密光學被廣泛應用于工業測量、激光雷達、航空航天、生命科學、半導體、AR/VR檢測等戰略新興領域。卓光芮全資子公司罡景光學今年以來產品銷售增速明顯，數據顯示，罡景光學已銷售產品預收賬款已超5000萬元。
從電子化學品材料到半導體高端制造設備，聯合化學的半導體布局已初見雛形。聯合化學的轉型邏輯并非盲目跨界，而是依托精細化工合成經驗，向高附加值環節自然延伸，形成“技術遷移-產業協同”的戰略升級。
研發創新持續加碼 技術團隊優勢明顯
聯合化學擁有一支60余人組成的研發團隊；擁有12件發明專利、19件實用新型專利。公司參與制定國家標準及行業標準48項，其中國家標準5個，行業標準28個，團體標準15個，實施了24項省級技術創新項目，在中國石油和化學工業聯合會和山東省化工情報信息協會完成科技成果登記項目12項，項目水平被認定為“國際先進”或“國內領先”。公司研發實力為產品新技術發展提供了基礎，形成了公司的技術優勢。
在光刻機和光學產品領域，卓光芮在光刻機及光學系統領域具有豐富的人員儲備。公司創始人兼技術負責人高安曾在ASML任職，具備國際先進的研發理念。據悉，高安荷蘭博士畢業后進入阿斯麥，曾參與DUV和EUV光刻機相關工作（EUV中負責掩膜板無污染檢測等，DUV中負責硅片對準傳感器等）；2018年底回國參與專題項目研發，曾任28納米禁運產品技術總工、前道系統集成部經理（團隊120人），后創辦罡景光學。卓光芮在光刻機主要組成部分均有對應的研發負責人，相關人員均具備5年以上的光刻機研發經驗，公司目前合計共約200人，其中碩士及以上學歷約占百分60%。
聯合化學登陸資本市場的三年，是有機顏料行業砥礪發展的三年，也是中國傳統制造業持續向“新質生產力”探索和躍遷的縮影。聯合化學通過持續的產品創新和不斷的技術研發增強自身的抗周期能力，同時依托在精細化工領域的優勢，尋求高毛利的產品落地及充分把握國內精密光學行業和半導體光刻機行業的良好發展機遇。這家從龍口走出的有機顏料龍頭企業，正以長遠的眼光和“化工+半導體”的攻堅姿態，踐行產業發展的升級和遷移。
